风险偏好回升施压降息预期，6月底降息概率跌至年内新低

全球市场风险偏好持续回升，带动货币市场降息预期显著降温，目前市场预计6月底前美联储降息25个基点的概率已降至50%，创下今年以来最低水平，标志着投资者正重新评估美联储货币政策宽松路径，市场预期出现明显调整。

一、核心信号：降息概率跌至年内最低，预期大幅回调

货币市场最新定价显示，美联储降息预期出现显著收缩，6月底前降息25个基点的概率降至50%，这一数值为2026年以来最低，反映出市场对宽松政策的预期发生实质性转变。
从近期预期变化来看，此前市场对美联储宽松路径预期较为乐观，一度预计6月底前降息概率超70%，而随着风险偏好回升及美联储官员鹰派表态，预期持续降温。结合CME“美联储观察”数据，当前美联储3月维持利率不变的概率高达98%，4月累计降息25个基点概率仅15.9%，6月底降息概率回落至50%，宽松预期的收缩态势明显。

二、核心诱因：风险偏好回升，削弱宽松预期支撑

此次降息预期降温、概率跌至年内新低，核心驱动力是全球市场风险偏好的持续回升，风险资产吸引力提升，削弱了市场对美联储宽松货币政策的需求，推动投资者重新调整预期。
近期全球风险资产表现强势，美股主要指数震荡上行，科技股引领反弹，标普500指数逐步逼近历史高位，市场风险偏好持续回暖。与此同时，全球经济复苏信号逐步显现，美国就业、通胀数据呈现平稳态势，进一步降低了美联储紧急降息的必要性，叠加芝加哥联储主席等官员释放“不急于降息”的鹰派信号，共同推动降息概率回落。

三、市场反应：投资者重估宽松路径，资产价格联动调整

降息概率跌至年内新低，直接引发投资者对美联储宽松路径的重新评估，各类资产价格出现联动调整，市场交易逻辑逐步切换。

1. 货币市场：短期利率波动加剧

货币市场对政策预期变化反应敏感，随着降息概率回落，短期美债收益率小幅上行，其中对政策最为敏感的2年期美债收益率出现阶段性回升，反映市场对高利率环境延续的预期增强，资金对短期货币工具的配置意愿有所调整。

2. 资本市场：风险资产与避险资产分化

风险偏好回升叠加降息预期降温，推动资产价格呈现分化态势。美股、科技股等风险资产延续强势，资金持续流入；而黄金等避险资产则面临压力，近期出现小幅回调，美元指数受鹰派预期支撑呈现阶段性走强，进一步压制避险资产表现。

四、预期展望：分歧仍存，宽松路径不确定性上升

尽管当前6月底前降息概率已跌至50%，但市场对美联储宽松路径的分歧依然存在，后续预期仍可能随经济数据、政策表态发生调整，不确定性有所上升。
从机构观点来看，部分投行认为，若后续通胀数据持续回落，美联储仍可能在6月底前启动降息；但也有机构指出，风险偏好回升叠加经济复苏态势，美联储可能推迟降息时点，甚至进一步缩减降息幅度。投资者正密切关注后续通胀、就业等核心数据，以及美联储官员表态，逐步修正对宽松路径的判断。