华尔街警告滞胀风险，黄金有望重拾升势？

自去年以来，市场对美国经济的乐观情绪曾一度高涨，认为美国有望实现 “软着陆”，即经济增长放缓但不会陷入衰退。然而，近期的经济数据却显示出更为复杂的局面：经济增速放缓、通胀高于目标、失业率逐步上升，滞胀风险显著加剧。

一、经济增速下调与通胀压力

摩根士丹利近期将全年 GDP 增速预测从 1.9% 下调至 1.5%，高盛也将其 GDP 预期从 2.4% 降至 1.7%，同时上调了通胀预期。这一系列调整反映出市场对未来经济形势的担忧。Evercore ISI 的分析师朱利安・伊曼纽尔指出，贸易政策和政府新设机构可能导致通胀上升并抑制经济增长，从而增加滞胀风险。

摩根士丹利首席经济学家迈克尔・加本表示：“如果我们的预期曾是‘增长放缓，通胀顽固’，那么现在变成‘增长更慢，通胀更强’。” 这样的转变无疑加大了市场的不确定性。

二、就业市场与通胀担忧

上周五公布的就业数据显示，美国 2 月份新增就业 15.1 万个，失业率小幅上升，薪资增长强劲，这使得通胀担忧再度升温。同时，美国制造业采购经理人指数(PMI)价格支付指数达到 2022 年 6 月以来的最高水平，显示企业仍面临较大的成本压力。

美国银行经济学家舒鲁蒂・米什拉指出：“就业市场数据喜忧参半，工资增速上升可能让美联储难以迅速降息。” 在这样的背景下，美联储的政策选择变得更加复杂。

三、市场对降息的预期

在通胀高企、纳斯达克指数大跌和经济增长放缓的情况下，市场对美联储降息的预期不断增加。华尔街经济学家预计，2025 年美联储将至少降息三次，首次降息可能在 6 月。CPI 数据预计 2 月份同比增长 2.9%，核心通胀为 3.2%，仍高于美联储 2% 的目标。

安联首席经济顾问穆罕默德・埃尔 - 埃里安表示：“市场已经从年初预期美联储只降息一次，转向预计至少降息三次。” 但降息并非必然，美联储主席鲍威尔警告称，通胀路径仍然 “崎岖不平”，如果通胀超出预期反弹，美联储可能被迫维持高利率更长时间。

四、美元走势与黄金的关系

在滞胀担忧加剧的背景下，美元指数一度承压下跌，但由于避险需求的回升，美元走势仍存在不确定性。短期内，美元的走势可能受到以下因素的影响：

降息预期：如果美联储维持激进降息路径，美元可能继续承压。

避险需求：如果股市继续下跌，市场的避险情绪升温，可能推动美元上涨。

通胀数据：如果未来 CPI 超出预期，市场可能重新调整降息预期，美元有可能阶段性反弹。

五、黄金的前景

在滞胀担忧和美联储降息预期的双重影响下，黄金价格近期表现强劲。以下几点可能进一步推动黄金价格上涨：

美联储降息预期：如果市场预期美联储在 6 月降息，实际利率可能下降，黄金将受益。

滞胀风险：在滞胀背景下，股票和债券市场可能表现疲弱，资金可能进一步流向黄金等避险资产。

美元走软：美元疲软通常利好黄金价格，投资者可能将资金转向黄金以对冲通胀风险。

当前的经济形势复杂多变，滞胀风险加剧使得市场对未来的预期变得更加谨慎。在这种情况下，黄金作为避险资产的吸引力可能会进一步增强。投资者应密切关注经济数据和美联储的政策动向，以把握黄金市场的机会。