美元破百叠加战火扰动，金价上周崩跌近3%失守5000关口

上周国际现货黄金遭遇重挫，累计崩跌近3%，连续第二周收出阴线，原本被寄予厚望的避险属性未能显现。伊朗战火持续发酵不仅未支撑金价走高，反而助力美元指数飙破100关口、创下10个月新高，多重利空叠加下，黄金5000美元/盎司关键关口惨遭失守，短期弱势格局凸显。

一、上周行情复盘：金价崩跌近3%，5000关口告破

上周国际黄金市场呈现单边下行态势，跌幅显著，打破此前震荡格局，5000美元整数关口的失守进一步加剧市场看空情绪，成为近期行情的核心转折点。
据市场数据显示，上周现货黄金累计跌幅接近2.9%，连续第二周收阴，从周初的5180美元附近持续下探，截至上周五收盘，现货黄金报5018.10美元/盎司，单日下跌1.18%；本周一亚市早盘，金价进一步走低，一度触及4966.12美元/盎司的近一个月新低，正式宣告5000关口失守，较伊朗冲突开战前累计下跌约6%，走势与地缘冲突升级的节奏形成鲜明反差。

二、核心推手：伊朗战火助力，美元飙破100压制金价

金价上周崩跌的核心诱因，在于伊朗战火持续发酵间接推动美元指数强势飙升，叠加通胀预期升温带来的政策转向，形成双重压制，彻底抵消了地缘冲突本应带来的避险支撑。

1. 伊朗战火发酵，美元避险属性凸显

伊朗冲突持续升级，美以对伊打击力度不断加大，霍尔木兹海峡航运近乎停滞，全球能源供应面临巨大缺口，市场避险情绪持续升温。但与传统逻辑不同，此次避险资金更多流向兼具流动性与避险属性的美元，推动美元指数持续走强，上周五一举飙破100关口，收于100.54附近，创下10个月新高，周线涨幅达1.67%，为近一年半以来最大单周涨幅，对以美元计价的黄金形成直接计价压制。

2. 通胀预期升温，降息预期逆转

伊朗战火引发能源危机，布伦特原油自冲突爆发以来累计上涨近40%，持续高位运行的油价推升全球通胀预期。美国1月核心PCE物价指数同比涨幅创下2024年3月以来新高，进一步强化市场对美联储鹰派立场的预期，多家机构将美联储首次降息时点推迟至9月，市场对年内降息幅度的预期从战争爆发前的50多个基点骤降至22个基点，黄金作为无息资产，持有机会成本大幅上升，进一步拖累金价下行。

三、关键反差：避险属性“失灵”，多重利空对冲支撑

此前市场普遍预期伊朗战火将推动黄金发挥避险功能走高，但实际走势截然相反，核心在于多重利空因素形成合力，对冲了地缘避险支撑，导致黄金避险属性暂时“失灵”。
一方面，美元强势分流避险资金，形成“美元涨、黄金跌”的零和格局，美元的流动性优势在当前市场环境下远超黄金，成为避险资金的首选；另一方面，部分央行出于流动性管理与战略支出需求，出现阶段性售金行为，进一步加剧金价抛压。此外，美债收益率波动加剧，10年期美债收益率一度触及一个半月高点，进一步抬高黄金持有成本，多重利空叠加下，金价难以获得有效支撑，最终失守5000关口。

四、市场联动：多资产分化，贵金属同步走弱

金价的大幅崩跌并非孤立走势，与全球多类资产形成联动，其中贵金属板块同步走弱，能源、外汇市场受伊朗战火影响呈现差异化表现，凸显当前市场的复杂格局。
贵金属领域，现货白银同步承压，本周一早盘一度跌破80美元/盎司关口，与黄金走势保持一致，均呈现弱势；能源板块方面，布伦特原油连续第二个交易日收于100美元上方，受霍尔木兹海峡航运风险支撑维持高位；外汇市场上，美元指数持续走强，美元/日元创下2024年7月以来新高，欧元、日元等能源敏感货币则持续承压，与黄金走势形成鲜明分化。

五、短期态势：弱势难改，震荡下探压力犹存

短期来看，金价崩跌后的弱势格局难以快速扭转，美元强势、通胀预期升温及伊朗战火带来的连锁反应，仍将持续压制金价走势，5000关口失守后，进一步下探压力凸显。
伊朗战火目前暂无缓和迹象，霍尔木兹海峡航运风险仍在，油价高位运行将持续推升通胀预期，美联储鹰派立场大概率维持，美元指数有望继续保持强势。同时，市场对黄金的短期看空情绪升温，若股市进一步定价全球经济前景恶化，可能触发新一轮去风险抛售，金价或进一步下探，短期内难以重返5000关口上方，震荡下探的态势仍将延续。